2025年6月19日高杠杆资本分配，宁波能之光新材料科技股份有限公司迎来北交所上市委员会审核，此次IPO若顺利过会，能之光将在资本市场迈出关键一步。然而，在光鲜的上市前景背后，能之光存在诸多问题，这些隐患或许会给公司未来的发展埋下伏笔。

业绩波动：“过山车”式的增长曲线 

 

能之光主营高分子助剂及功能高分子材料，业务覆盖汽车零部件、电线电缆、光伏组件封装等多个领域。2022 - 2024年，公司营收分别为5.56亿元、5.69亿元、6.11亿元，复合增长率4.88%；扣非净利润从1580万元增至5080万元，复合增速达79.3%，其中2023年净利润同比暴增173% ，呈现出利润高速增长态势。 

但2025年一季度，公司业绩突然“变脸”。营收同比下滑3.53%至1.33亿元，净利润骤降23.21%至1189万元。在IPO关键节点出现如此大幅的业绩波动，使得市场对其盈利能力稳定性产生强烈质疑。 

研发费用率偏低：与同行的差距 

 

在研发投入方面，能之光的表现同样不尽如人意。2022 - 2024年报告期内，其研发费用率分别为1.86%、1.92%、2.16%，而同行均值为2.72%、3.05%、2.88%。2023年双方差距更是扩大至1.13个百分点，能之光研发费用率始终低于行业平均水平。在注重技术创新的高分子材料领域，长期低于行业均值的研发投入，可能会影响能之光的技术创新能力和产品竞争力，在未来的市场竞争中处于不利地位。  

内控制度存漏洞：监管“点名”的警示 

 

在能之光申请北交所IPO上市的前夕，公司连遭监管层“点名”。2024年4月，全国股转公司因能之光挂牌时存在股权代持未披露且未规范，对公司及时任副总经理施振中采取出具警示函的自律监管措施；2024年5月，中国证券监督管理委员会宁波监管局对公司治理、内部控制以及募集资金管理等方面提出关注；2024年6月，全国股转公司挂牌公司管理一部认为能之光构成信息披露违规，对公司及相关责任人进行监管工作提示 。 

从公司自身披露的情况来看，存在诸多内控制度不规范的情形。如公司总经理办公会会议纪要缺少参会人员签字；募集资金使用专项报告内容关于资金用途明细披露有误；收入确认相关会计凭证编制不规范，部分凭证制单与审核岗位未分离；2023年年度报告中关联担保信息披露不完整；2023年年度报告中披露的预计担保及执行情况不符合实际情况等。另外，在IPO关键节点，中介机构因个人隐私未获取实际控制人子女QINYA ZHANG的银行流水。  

财务内控问题频现，整改效果存疑

  

能之光的财务内控问题也较为突出。2022 - 2023年，公司存在通过员工个人卡收取客户保证金的违规操作，涉及金额71.13万元。公司称是因为部分小规模客户支付不便，但该行为存在资金挪用风险，容易导致公司与个人资金混同，暴露出内控体系的重大缺陷。虽公司在2023年12月设立浦发银行保证金专户以规范管理，但这种先违规后整改的情况，还是引发了市场对其财务规范性的质疑。 

此外，公司还存在少量第三方回款情形，2022 - 2024年占营收比例分别为0.00%、0.13%、0.04%。尽管占比极低，但第三方回款在IPO审核中属于敏感问题，这也从侧面反映出公司财务内控管理不够严谨。 

能之光此次冲刺北交所上市，虽然有着在高分子功能改性材料领域多年的积累，且拥有国家级专精特新“小巨人”企业的光环，但上述诸多问题如不能妥善解决高杠杆资本分配，即便成功上市，未来也将面临投资者信任危机和经营发展困境。对于投资者而言，在关注其上市带来的投资机会时，更应谨慎评估这些潜在风险。

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